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一、事件：

巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2100.3万吨，同比下降12.54%，产糖98.9万吨，同比增加5.85%，乙醇产量同比下降11.19%，至9.78亿升。糖厂使用43.81%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为37.05%。

23/24榨季截至5月1日中南部地区累计209家糖厂开榨，去年同期为184家;累计压榨甘蔗3481.8万吨，同比增加18.82%，累计产糖153.1万吨，同比增加43.65%，累计产乙醇17.56亿升，同比增加17.45%:厂使用41.64%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为35.3%。

二、观点：

从Unica公布的数据看，4月下半月甘蔗压榨量、产糖量同比增幅巨大，主要是从去年11月份下旬到现在整体天气情况利于甘蔗生长，糖厂提前开榨。目前看未来一段时间，巴西中南部天气情况良好，降水不多，利于甘蔗收割。

随着巴西新糖上市开始放量，前期高涨的糖价在26美分附近震荡不前。市场中开始出现贸易流会逐步改善的声音，这对空头有利。但也有利多信息，就是对巴西港口运力瓶颈的担忧。在纽约糖会上，苏克顿和路易达孚都对物流问题表示悲观。另外，今年的厄尔尼诺气候已经成型，按照往年经验东南亚地区可能会出现干旱，而南美会出现较多降水，这使得机构下调了印度、泰国23/24榨季产量预期，同时巴西的压榨进度可能会受到降雨的影响。

郑糖近期明显不跟原糖节奏，外强内弱。市场信息显示，下游食品饮料企业目前的开工率并不高，而糖价上涨过快，下游采购非常谨慎。另外，近期传言国家将抛储100万吨食糖，对多头不利。

近20年来我国食糖市场经历过3次大的抛储：2006年1月至2006年10月抛售117万吨，2009年12月至2011年9月抛售357万吨，2016年10月至2017年9月抛售119万吨。

从抛储与糖价的关系来看，抛储最后都终结了当时的牛市，只不过每次抛储开始后，糖价并不会立刻下跌，还会继续上涨冲顶，后来慢慢回落，2006年和2016年都是如此。2009年的抛储只是短期压制了糖价，此后糖价继续狂飙1年多才达到顶峰，但抛储也一直持续到2011年9月，此后糖价见顶回落。由历史经验看，抛储未必是顶，但肯定是吹响了空头集结号。

（文章来源：建信期货）

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